Pada tahun 2025, harga tembaga menunjukkan trend yang berubah -ubah, dengan prestasi yang sangat mengagumkan pada suku pertama: harga niaga hadapan tembaga Comex memecahkan rekod sejarah pada 26 Mac, dengan kenaikan terbesar lebih dari 28% pada tahun ini; Kenaikan maksimum harga niaga hadapan tembaga 3 bulan LME melebihi 13%; Kontrak niaga hadapan tembaga aktif di pertukaran niaga hadapan Shanghai meningkat lebih dari 12%. Kenaikan pusingan ini terutamanya didorong oleh resonans bekalan lombong tembaga yang ketat, pemindahan inventori yang disebabkan oleh dasar tarif, dan pemulihan permintaan bermusim.
Logik harga harga tembaga pada tahun 2025 telah beralih dari makro membawa kepada pembekalan dan permintaan yang didorong fundamental. Di sisi bekalan, projek perlombongan tembaga baru adalah terhad di seluruh dunia, dengan 17 syarikat perlombongan terkemuka mengalami kadar pertumbuhan pengeluaran tahunan hanya 2.2%, mengakibatkan bekalan dan permintaan yang ketat untuk tumpuan tembaga. Gabungan isu -isu seperti penurunan gred lombong dan gangguan perlombongan, seperti kesan berterusan penutupan lombong tembaga Kobre Panama di Kanada atas jangkaan output. Kekurangan sumber perlombongan telah menyebabkan penurunan yuran pemprosesan tumpuan tembaga. Pada 28 Mac, yuran pemprosesan untuk TC pukal yang diimport jatuh di bawah -20 dolar AS per tan, meletakkan tekanan ke atas keuntungan perusahaan peleburan. Sesetengah rancangan adalah untuk mengurangkan pengeluaran.
Di sisi permintaan, penggunaan tembaga global semakin meningkat. Sokongan teras yang dibentuk oleh peningkatan kadar penembusan infrastruktur kuasa dan kenderaan tenaga baru telah mengimbangi permintaan seretan dalam sektor hartanah. China, sebagai negara pengguna terbesar, menyaksikan kenaikan 13% pelaburan dari grid negeri, pemulihan permintaan memandu; Dasar pulangan pembuatan AS juga telah meningkatkan penggunaan tembaga. Di samping itu, penggunaan tembaga pusat data AI telah meningkat sebanyak 30% berbanding dengan pelayan tradisional, dan pembinaan semula pasca perang di Ukraine dan kawasan lain juga telah membawa permintaan sekali.
Di peringkat makro, ekonomi AS telah menunjukkan tanda -tanda perlahan disebabkan oleh kejutan dasar, dan risiko stagflasi masih wujud. Walau bagaimanapun, nisbah emas tembaga telah menurun ke tahap rendah 3.08, menunjukkan ruang untuk inflasi selanjutnya. Sekiranya jangkaan pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan pada tahun 2025 dilaksanakan, ia akan memberi sokongan untuk harga tembaga yang didenominasikan dalam dolar AS.
Secara keseluruhannya, harga tembaga mungkin turun naik ke atas dalam jangka sederhana hingga panjang pada tahun 2025, tetapi kita perlu berhati -hati dengan ketidakpastian: penyambungan semula pengeluaran tembaga di Panama dan pelonggaran konflik di Republik Demokratik Congo dapat mengurangkan tekanan bekalan; Sekiranya pemulihan di inflasi AS memampatkan bilik untuk pemotongan kadar faedah, ia boleh membendung kenaikan harga tembaga.
